¿Por qué invertir en fondos internacionales? Es un misterio

¿Por qué invertir en fondos internacionales? Es un misterio
Category: Buen Crédito
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13 enero, 2021

El Banco Central Europeo (BCE) en Frankfurt, Alemania. (Foto: BORIS ROESSLER, EPA)

El mundo está lleno de misterios. ¿Cómo construyeron los egipcios las pirámides? ¿Cuál era el apellido de Carlomagno? ¿Grita el viento “María”? Y si es así, ¿por qué?

Una pregunta más irritante para los inversores es la siguiente: ¿Por qué los inversores estadounidenses han invertido tanto dinero en fondos internacionales?

Solo el año pasado, los inversores invirtieron aproximadamente 228.000 millones de dólares netos en fondos internacionales, según el Investment Company Institute, el grupo comercial de los fondos. Pusieron solo $ 35 mil millones en fondos de acciones estadounidenses.

La disparidad aumenta a medida que retrocede. Desde el inicio del mercado alcista en marzo de 2009, los inversores han obtenido 421.000 millones de dólares netos de los fondos de acciones estadounidenses, pero han invertido 342.000 millones de dólares netos en fondos internacionales.

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En el curso normal de los acontecimientos, los inversores tienden a invertir dinero en lo que sea que genere beneficios. Pero desde marzo de 2009, los mercados extranjeros se han quedado rezagados. El índice de acciones de Standard and Poor’s 500 se ha disparado un 191% con dividendos reinvertidos. El índice MSCI Europe, Australasia and Far East Index (EAFE) ha ganado un 103%.

Los fondos internacionales fueron una decepción particular en 2014. El fondo central internacional promedio de grandes empresas perdió un 4,8%, mientras que su contraparte nacional de grandes empresas ganó un 11,3%. Y ambos fondos fueron una decepción frente al fondo de acciones promedio del S&P 500, que aumentó un 13,1%.

Hay tres razones por las que los fondos internacionales han logrado quedarse atrás de los fondos nacionales:

Japón. En teoría, el gestor de fondos internacional medio podría haber superado el índice MSCI simplemente fingiendo que Japón no existía. Japón ha estado sumido en una recesión y un crecimiento lento durante casi tres décadas. El S&P 500 ha ganado un 109% en la última década, incluidos los dividendos reinvertidos. El índice de Japón de MSCI ha ganado un 79%. Eso es en yenes. Veremos por qué eso no es importante para los inversores estadounidenses en un momento. No obstante, la mayoría de los fondos internacionales tienen al menos alguna exposición a Japón.

Europa. Las empresas europeas son mucho más amables con los trabajadores que con los inversores. Si esto es bueno o no, lo dejaremos en la sección de comentarios. No obstante, las empresas europeas tienden a crecer más lentamente que las estadounidenses, y la rentabilidad de las acciones lo demuestra. El índice europeo de MSCI ha ganado un 72% en la última década, cuando se mide en euros.

El dólar. Lo que gana una acción en su propia moneda realmente no les importa a los inversores estadounidenses. Los fondos de acciones internacionales se cotizan en dólares todos los días (o, en el caso de un fondo cotizado en bolsa, cada segundo). Cuando el dólar sube de valor, disminuye las ganancias de los fondos internacionales. Para un inversor estadounidense, el índice bursátil MSCI de Japón ha ganado solo un 34% en la última década, y el índice bursátil europeo ha ganado solo un 54%.

Echemos un vistazo a este último bit. Suponga que compró 100 euros en abril de 2011, cuando cada euro costaba 1,48 dólares. Pagaste $ 148. Hoy decides venderlos. La persona de la casa de cambio del aeropuerto te da una sonrisa más fría que un plato de anchoas y te entrega $ 116, porque el euro ahora cuesta $ 1,16. Ha perdido 32 dólares, o el 21%, porque el euro ha bajado de valor frente al dólar.

En cualquier caso, necesita dos factores para que un fondo internacional gane a los EE. UU. Primero, necesita que los mercados internacionales obtengan mejores resultados que los EE. UU. Segundo, necesita que el dólar caiga frente a las monedas extranjeras. En otras palabras, está agregando riesgo cambiario al ya considerable riesgo de invertir en acciones.

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Pero, ¿ayudan los fondos internacionales a su cartera? En términos de rentabilidad, es difícil argumentar que lo han hecho, al menos dentro de la experiencia de la mayoría de los inversores. En los últimos 25 años, los fondos estadounidenses de gran capitalización han ganado un promedio del 691%, frente al 338% de los fondos internacionales. Los fondos estadounidenses han superado a los fondos internacionales en los últimos cinco, 10, 15, 20 y 25 años.

Se podría argumentar que las acciones europeas son baratas, en relación con las acciones estadounidenses, lo cual es bastante cierto. Pero, de nuevo, casi siempre lo son, porque no crecen tan rápido. También podría argumentar que hay más empresas extranjeras que empresas estadounidenses, y que invertir en ellas le da una mayor exposición al mercado. Eso también es cierto. Por otra parte, las empresas del S&P 500 obtienen el 46,2% de sus ganancias del extranjero, y eso es suficiente exposición internacional para cualquiera.

¿Por qué los inversores estadounidenses se han apresurado a recurrir a fondos internacionales? En parte porque gran parte de las compras de fondos mutuos de EE. UU. Están controladas por asesores financieros, y la sabiduría convencional es que una cartera de acciones debe tener aproximadamente el 20% de sus activos en acciones internacionales. A finales de noviembre, alrededor del 25% de todos los fondos mutuos de variedades de jardín estaban en acciones internacionales, frente al 8,6% en 2000. Los asesores han estado haciendo su trabajo.

Si cree que la caída del euro (y Europa, Japón y el yen) significa que las acciones extranjeras son una ganga, considere invertir en fondos como Artisan International (ticker: ARTIX), Fidelity International Capital Appreciation (FIVFX) o T. Rowe Price International (PRITX). Todos ellos tienen buenos registros a largo plazo frente a otros fondos internacionales y gastos corrientes relativamente bajos. Los fanáticos de los índices deben considerar el fondo cotizado en bolsa (GWL) SPDR World Ex-US o Vanguard Developed Markets (VTMGX).

Si no siente el atractivo de invertir en el extranjero, está bien. Por fin por ahora, no te has perdido nada corriendo con la manada.

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