Ejemplos de gestión de activos / pasivos

Ejemplos de gestión de activos / pasivos
Category: Tasas De Interés
Author:
13 enero, 2021

Aunque ha evolucionado para reflejar circunstancias cambiantes en la economía y los mercados, en su forma más simple, la gestión de activos / pasivos implica la gestión de activos y flujos de efectivo para satisfacer obligaciones. Es una forma de gestión de riesgos en la que el inversor busca mitigar o cubrir el riesgo de no cumplir con las obligaciones de responsabilidad. El éxito debería incrementar la rentabilidad de la organización, además de gestionar el riesgo.

Algunos profesionales prefieren la frase “optimización del excedente” para explicar la necesidad de maximizar los activos para hacer frente a pasivos cada vez más complejos. Alternativamente, el superávit también se conoce como valor neto o la diferencia entre el valor de mercado de los activos y el valor presente de los pasivos. La gestión de activos y pasivos se realiza desde una perspectiva de largo plazo que gestiona los riesgos que surgen de la contabilización de activos frente a pasivos. Como tal, puede ser tanto estratégico como táctico.

Una hipoteca mensual es un ejemplo común de un pasivo que un consumidor paga con las entradas de efectivo actuales. Cada mes, el deudor hipotecario debe tener activos suficientes para pagar su hipoteca. Las instituciones tienen desafíos similares pero a una escala mucho más compleja. Por ejemplo, un plan de pensiones debe satisfacer contractualmente los pagos de beneficios establecidos para los jubilados mientras mantiene una base de activos a través de una asignación prudente de activos y un monitoreo de riesgos a partir de los cuales generar pagos continuos futuros.

Los pasivos de las instituciones son complejos y variados. El desafío es comprender sus características y estructurar los activos de forma estratégica y complementaria. Esto puede resultar en una asignación de activos que parecería subóptima (si solo se consideraran los activos). Los activos y los pasivos generalmente se consideran conceptos intrincadamente entrelazados en lugar de separados. A continuación se muestran algunos ejemplos de los desafíos de activos / pasivos de instituciones e individuos.

Conclusiones clave

  • La necesidad de una gestión de activos / pasivos puede surgir en una variedad de situaciones, escenarios e industrias.
  • La gestión de activos / pasivos también puede denominarse inversión impulsada por pasivos.
  • En cualquier escenario, la gestión de activos / pasivos implica asegurar que los activos estén disponibles para cubrir adecuadamente los pasivos cuando vencen o se espera que vencen.

La industria bancaria

Como intermediarios financieros, los bancos aceptan depósitos por los que están obligados a pagar intereses (pasivos) y ofrecen préstamos por los que reciben intereses (activos). Además de los préstamos, las carteras de valores también componen los activos bancarios. Los bancos deben gestionar el riesgo de tipos de interés, lo que puede provocar un desfase de activos y pasivos. Las tasas de interés volátiles y la abolición de la Regulación Q, que limitaba la tasa a la que los bancos podían pagar a los depositantes, contribuyeron a este problema.

El margen de interés neto de un banco, la diferencia entre la tasa que paga sobre los depósitos y la tasa que recibe sobre sus activos (préstamos y valores), es una función de la sensibilidad a la tasa de interés y el volumen y la combinación de activos y pasivos. En la medida en que un banco toma prestado a corto plazo y presta a largo plazo, a menudo existe un desajuste que el banco debe abordar mediante la estructuración de sus activos y pasivos o con el uso de derivados (por ejemplo, swaps, swaptions, opciones). y futuros) para garantizar que satisface todas sus obligaciones.

Las compañías de seguros

Hay dos tipos principales de compañías de seguros: vida y no vida (por ejemplo, propiedad y accidentes). Las aseguradoras de vida también ofrecen anualidades que pueden ser contingentes de vida o no vida, cuentas con tasa garantizada (GIC) o fondos de valor estable.

El seguro de vida tiende a ser un pasivo a más largo plazo. Una póliza de seguro de vida varía según el tipo, pero el estándar generalmente se basa en el pago de una suma global a un beneficiario después de la muerte de un propietario. Esto requiere una planificación actuarial utilizando tablas de esperanza de vida y otros factores para determinar las obligaciones anuales estimadas que probablemente enfrentará una aseguradora cada año.

Con las anualidades, los requisitos de responsabilidad implican ingresos de financiamiento durante un período de pago que comienza en una fecha específica. En el caso de las GIC y los productos de valor estable, están sujetos al riesgo de tasa de interés, que puede erosionar un superávit y provocar un desajuste de activos y pasivos. Los pasivos de las aseguradoras de vida tienden a ser de mayor duración. En consecuencia, se seleccionan activos de mayor duración y protegidos contra la inflación para que coincidan con los del pasivo (bonos de vencimiento más largo y bienes raíces, acciones y capital de riesgo), aunque las líneas de productos y sus requisitos varían.

Las aseguradoras de no vida deben cumplir con responsabilidades (reclamaciones por accidentes) de una duración mucho más corta debido al ciclo de suscripción típico de tres a cinco años. El ciclo económico tiende a impulsar la necesidad de liquidez de una empresa. El riesgo de tasa de interés es una consideración menor para una aseguradora de no vida que para una aseguradora de vida. Los pasivos tienden a ser inciertos tanto en el valor como en el momento. La estructura de responsabilidad de una empresa es una función de su línea de productos y el proceso de reclamaciones y liquidación, que a menudo son una función de la llamada “cola larga” o período entre el informe de ocurrencia y reclamación y el pago real al asegurado. Esto surge porque los clientes comerciales representan una porción mucho mayor del mercado total de propiedad y accidentes que en el negocio de seguros de vida, que es principalmente un negocio que atiende a particulares.

Las compañías de seguros ofrecen una multitud de productos que requieren amplios planes para la gestión de activos / pasivos por parte de la aseguradora.

El plan de beneficios

Un plan tradicional de beneficios definidos debe satisfacer la promesa de pagar la fórmula de beneficios especificada en el documento del plan del patrocinador del plan. En consecuencia, la inversión es de naturaleza a largo plazo, con miras a mantener o aumentar la base de activos y proporcionar pagos de jubilación. En la práctica conocida como inversión basada en pasivos (LDI), los gerentes miden los pasivos estimando la duración de los pagos de beneficios y su valor presente.

Financiar un plan de beneficios a menudo implica combinar activos de tasa variable con pasivos de tasa variable (pagos de jubilación futuros basados ​​en proyecciones de crecimiento salarial de los trabajadores activos) y activos de tasa fija con pasivos de tasa fija (pagos de ingresos a jubilados). Dado que las carteras y los pasivos son sensibles a las tasas de interés, se pueden emplear estrategias como la inmunización de la cartera y el ajuste de duración para proteger las carteras de las fluctuaciones de las tasas.

Fundaciones y organizaciones sin fines de lucro

Las instituciones que otorgan subvenciones y se financian con donaciones e inversiones son fundaciones. Las donaciones son fondos a largo plazo propiedad de organizaciones sin fines de lucro (por ejemplo, universidades y hospitales). Suelen tener un diseño perpetuo. Su pasivo suele ser un compromiso de gasto anual como porcentaje del valor de mercado de los activos. La naturaleza a largo plazo de estos acuerdos a menudo conduce a una asignación de inversión más agresiva destinada a superar la inflación, hacer crecer la cartera y respaldar y sostener una política de gasto específica.

Gestión de patrimonios

Con el patrimonio privado, la naturaleza de las responsabilidades de los individuos puede ser tan variada como los propios individuos. Estos van desde la planificación de la jubilación y la financiación de la educación hasta la compra de viviendas y circunstancias únicas. Los impuestos y las preferencias de riesgo enmarcarán el proceso de asignación de activos y gestión de riesgos que determina la asignación de activos adecuada para cumplir con estos pasivos. Las técnicas de gestión de activos / pasivos pueden compararse con las que se utilizan a nivel institucional, en particular las estrategias de fondos utilizadas para focalizar los flujos de efectivo después de una fecha determinada.

Grandes conglomerados, corporaciones multinacionales

Finalmente, las corporaciones pueden utilizar técnicas de administración de activos / pasivos para todo tipo de propósitos. Algunas motivaciones pueden incluir riesgos de liquidez, divisas, tasas de interés y materias primas. Una aerolínea, por ejemplo, podría cubrir su exposición a las fluctuaciones en los precios del combustible para mantener una combinación de activos / pasivos manejable. Además, las empresas multinacionales pueden cubrir los riesgos de pérdidas cambiarias a través del mercado de divisas para asegurarse de tener una mejor previsión para la gestión de activos frente a los pagos.

La línea de fondo

La gestión de activos / pasivos, también conocida como inversión impulsada por pasivos, puede ser una tarea compleja. La comprensión de los factores internos y externos que afectan la gestión de riesgos es fundamental para encontrar una solución adecuada. La asignación prudente de activos no solo tiene en cuenta el crecimiento de los activos, sino que también aborda específicamente la naturaleza de los pasivos de una organización.